Juanjo, uno de los últimos en llegar a las tertulias de “Objetivo 2035″, nos aporta este imprescindible esquema sobre los conceptos que manejamos. No por esto le perdonamos la ronda de cervezas debida a los más antiguos, pero nos demuestra que estos nuevos vienen apretando fuerte!
ESTRATEGIAS Y PRODUCTOS PARA OPERAR EN MERCADOS FINANCIEROS, por Juanjo
En este artículo vamos a dar unas breves pinceladas introductorias sobre las distintas formas de acercarse a los mercados, desde las más agresivas y estresantes a las más tranquilas y conservadoras, y también a los productos existentes para operar ya sean acciones, fondos, etc.
Va a tener dos bloques diferenciados, las estrategias y los productos.
ESTRATEGIAS:
A-Trading:
El trading, es decir operar en el mercado posicionándose tanto al alza como a la baja buscando una plusvalía rápida, se mueve en distintos marcos temporales. En el trading se suele usar análisis técnico, utilizando parámetros e indicadores estadísticos como medias móviles, osciladores, sobreventas, etc. También es muy usual utilizar el chartismo, es decir, intentar adivinar la evolución del precio analizando la forma de los gráficos, algo a lo que personalmente no le veo sentido, pero que en muchas ocasiones funciona como profecía autocumplida al seguir ese método mucha gente.
Otros sistemas pueden ser las Ondas Elliot, o el estudio de los algoritmos que dominan el mercado por medio de ordenadores, para intentar aprovechar las oscilaciones de precio siguiendo a los grandes volúmenes de operaciones.
Un ejemplo de trader legendario de principios del siglo XX es Jesse Livermore.
-Scalping, operaciones de una duración muy corta: minutos, segundos y, en el caso del trading de alta frecuencia por parte de fondos con potentes ordenadores, centésimas de segundos, realizando miles de operaciones para ir arañando pequeñas rentabilidades.
-Intradía, operaciones que se cierran durante la misma sesión bursátil sin dejar la posición abierta para el día siguiente. Esta operativa exige mucha fortaleza sicológica y dedicación y paradójicamente es muy promocionada por la industria financiera entre los novatos que se acercan al mundo de la bolsa.
-Swing Trading: Son operaciones que se cierran al cabo de días, semanas, o incluso meses, intentando maximizar las tendencias. Un método de swing es el Weinstein, y se basa en la premisa de sumarse a una tendencia clara, surfear la tendencia, dejar correr las ganancias y cortar las pérdidas.
B-Especulación:
El gran ejemplo de especulador es Andre Kostolany, que dominaba el arte de la especulación contrarian, analizando los ciclos de cuatro años que muchas veces se dan en el mundo bursátil y aprendiendo a comprar en momentos de pánico cuando, como decía el banquero Rostchild, hay sangre en las calles, y vendiendo en los momentos de euforia.
Una plasmación de esa estrategia es comprar acciones cíclicas en el momento más bajo del ciclo, cuando el pesimismo arrecia y hay rumores de crisis y derrumbe, y vender años después en los momentos de euforia y burbuja y cuando el único límite a las cotizaciones parece estar en el cielo.
C-Indexación:
Es una estrategia que consiste en adquirir ETFs o fondos referenciados a un índice, confiando en que a largo plazo muy pocos inversores en el mundo pueden batir al mercado, por lo tanto la mejor estrategia es sumarse al mercado comprando todo un índice, de cuanto mayor tamaño mejor.
En esta forma de invertir las comisiones son muy importantes por lo que se buscan productos que tengan muy bajas comisiones. Se basan en la teoría del mercado eficiente popularizada por académicos como Burton Maikiel en Un paseo aleatorio por Wall Street y por financieros como John Bogle, creador de la gestora Vanguard, famoso por sus fondos y ETFs indexados de bajas comisiones. Es una estrategia sencilla y poco estresante, que con la técnica del rebalanceo va ajustando la cartera según nuestra tolerancia al riesgo, jugando con porcentajes de renta variable y renta fija, y que suele ser ganadora mientras se mantenga la disciplina inversora y no se venda en momentos de pánico.
También se usa mucho en la indexación la técnica del dollar cost average, es decir compras temporales siempre con la misma cantidad de dinero, por lo cual se compra menos cuando el precio está caro, y más cuando cae y está barato.
D-Largo plazo:
Se basa en comprar acciones de calidad, independientemente de que repartan dividendos, como por ejemplo Berkshire Hataway, y sobretodo el buy and hold de empresas de calidad con dividendos crecientes y reinversión de esos dividendos, estrategia sencilla en el muy largo plazo, siempre que se tenga la disciplina de reinvertir los dividendos y el ahorro, y no vender en las bajadas cuando hay pánicos.
Relacionado con el buy and hold, está el value, que busca comprar activos minusvalorados, en el que su valor intrínseco es inferior al precio, y la inversión en crecimiento, que busca acciones que puedan tener un crecimiento futuro rápido y sostenido. Inversores de buy an hold legendarios son Buffett y Munger de Berkshire, el maestro de Buffett, Benjamin Graham o, más enfocado al crecimiento, Peter Lynch, considerado el mejor gestor de fondos de la historia.
E-Derivados:
Aparte de las estrategias más intuitivas con futuros y opciones, es decir ponerse largo o corto en el subyacente, los profesionales utilizan principalmente los derivados como coberturas de su cartera, y también realizan estrategias de spreads con activos correlacionados, poniéndose largo y corto a la vez con ellos como hacen los hedge funds y los fondos de retorno absoluto.
Especialmente con las opciones se abre un gran abanico de posibles estrategias algunas muy complejas como las mariposas, iron condors, etc.
F-Forex:
El mercado de divisas junto al de bonos es el más importante, mayor que el de acciones. Es además un mercado muy líquido que funciona las 24 horas del día, y donde dominan los grandes bancos, habiéndose realizado operaciones legendarias como cuando George Soros tumbó la cotización de la libra en una agresiva operación especulativa que le hizo ganar mil millones.
El forex, aparte de utilizarse como cobertura de negocios por parte de las empresas exportadoras, es muy popular entre los traders de corto plazo, sobretodo los principiantes que gustan del alto grado de apalancamiento que proporcionan brokers creadores de mercado dirigidos a estos operadores retail.
G-Arbitraje:
Especialmente por parte de institucionales, explotando ineficiencias en opas, mismos activos que cotizan en distintos mercados a distintos precios, trading de alta frecuencia, fusiones, etc. La base del arbitraje es explotar ineficiencias del mercado para ganar dinero seguro, aunque sea en un porcentaje bajo.
PRODUCTOS:
-Acciones:
El activo por excelencia de la renta variable, que corresponde a una parte proporcional de una sociedad, en el caso de las cotizadas anónima, y que se utiliza para muchas de las estrategias descritas anteriormente, ya sea trading, especulación, value, buy and hold, etc. Según el tamaño de capitalización pueden dividirse en mega, large ,mid, small, micro y nano cap, de mayor a menor.
-ETF:
Los ETFs son fondos cotizados en bolsa que se pueden comprar y vender como cualquier acción, y que se usan normalmente para replicar índices o sectores de forma pasiva, obteniendo unas bajas comisiones por esa ausencia de gestión a diferencia de los fondos gestionados activamente por su gestor. Estas bajas comisiones son la base de la rentabilidad de los ETFs, junto a la posibilidad de diversificar y acceder a casi cualquier mercado o activo que se desee por muy exótico que parezca.
Pero no todo son ventajas en los ETFs, hay que estudiar bien si se trata de ETFs de réplica física o sintética y si puede tener eventuales problemas de liquidez. En conjunto pesan más la ventajas que las desventajas respecto a los fondos, siendo la única ventaja importante de los fondos en España con respecto a los ETFs la posibilidad de diferimiento fiscal al hacer traspasos sin tributar.
-Fondos:
Aunque no tienen acceso a tantos mercados como sus “hermanos” los ETFs, tienen la ventaja de que normalmente no cobran comisiones por aportaciones, que en algunos fondos son pequeñas, lo que posibilita estrategias de aportaciones temporales sin preocuparse por comisiones de compra, y sobre todo la gran ventaja ya comentada del diferimiento fiscal mientras los fondos no se reembolsen, es decir, se conviertan en dinero líquido. En el debe, suelen tener comisiones más altas que los ETFs, pero en conjunto son un buen instrumento para el inversor si se eligen fondos o que aporten mucha alfa a largo plazo de forma recurrente (lo que se da en pocas ocasiones) o que tengan pocas comisiones.
-Hedge Funds:
Algunos de los gestores, fundamentalmente norteamericanos, más reputados y legendarios son gestores de hedge fund, que son actualmente los profesionales financieros que ganan más millones al año, dado que los hedge fund son fondos que cobran muy altas comisiones no siempre justificadas, normalmente un 2% sobre el volumen gestionado y como un 20% de comisión de éxito, lo cual en hedge funds grandes puede generar cientos de millones de dólares de beneficios para sus gestores, nombres como Ray Dalio, Jim Simmons, etc.
Los hedge funds son fondos accesibles normalmente solamente a inversores institucionales y se caracterizan por la libertad que gozan para invertir en cualquier activo y estrategia, renta variable, forex, capital riesgo,
commodities, bonos, swaps, inversiones inmobiliarias, etc., utilizando estrategias con spreads, derivados, y todo tipo de alquimias financieras con alto apalancamiento. Algunas de estas estrategias son además ilíquidas, por lo que los hedge funds en boga los últimos años están actualmente cuestionados, más que nada por sus altísimas comisiones en relación a la rentabilidad
generada.
-REIT y SOCIMI: Los REIT y su equivalente español las SOCIMI
son sociedades cotizadas que invierten en inmuebles para alquilar, comprados en grandes paquetes: centros comerciales, edificios, bloques, etc., y que a cambio de ventajas fiscales se obligan a distribuir gran parte de los beneficios que generen en forma de dividendos. Estos instrumentos aportan una relativa descorrelación de la renta variable general.
-SICAV:
Tipo de sociedad polémica en España, ya que es vista con parte de razón como instrumento de los ricos para pagar menos impuestos, y que se utiliza en otros lugares como Luxemburgo como forma jurídica de muchos fondos de inversión que tienen estructura de SICAV.
La típica SICAV de la que se habla en España se compone de 100 accionistas de paja llamados “mariachis” y un titular del 99.99% del capital que utiliza una institución de inversión colectiva para gestionar su fortuna aprovechando el diferimiento fiscal que también tienen las SICAV para poder invertir en lo que crea oportuno ya sea renta variable o fija, divisas, derivados, commodities, etc.
Para ser justos también hay que decir que existen SICAV “abiertas” que sí son en realidad instrumentos de inversión colectiva y que cualquiera que acuda al MAB puede comprar acciones de cualquier SICAV si lo cree oportuno, sin limitaciones de cuantía, a diferencia de algunos fondos de inversión o los mismos hedge fund a los que solo se puede acceder con cantidades muy grandes de dinero.
-CFDs y Forex:
Aunque se trata de dos instrumentos distintos, el forex es un producto OTC sobre el cambio de valor de pares de divisas y uno de los mercados más grandes y líquidos del mundo, y los CFDs son contratos sobre diferencias, también OTC no regulados, sobre la diferencia de precio de un activo. Hablo de ellos conjuntamente porque los considero instrumentos que la industria ofrece a inversores particulares, muchas veces novatos, con un alto apalancamiento, agresivas campañas de publicidad y brokers creadores de mercado que ganan cuando el cliente pierde, con lo cual el conflicto de intereses es evidente. Por eso lo mejor es acudir a brokers serios, especialmente en el forex, que no sean creadores de mercado y permitan acceder directamente a las mesas de tesorería igual que hacen los institucionales.
-Warrants:
Los warrants son productos similares a las opciones, pero con la diferencia de que no están en un mercado regulado si no que dependen de su creador de mercado, normalmente bancos, lo cual da lugar a posibles abusos por parte del emisor que en ocasiones ha manipulado los precios y horquillas de los warrants. Otra desventaja de los warrants con respecto a las opciones es que no se pueden adoptar posiciones vendedoras, sólo se pueden comprar warrant puts o warrant calls pero no venderlos. Por eso considero más aconsejables las opciones que los warrants.
-Planes de pensiones:
Los planes de pensiones son un producto que despierta polémica entre los inversores por su iliquidez, y porque aunque se crearon con una serie de ventajas fiscales y así fueron promovidos por las administraciones y entidades financieras con el paso del tiempo han ido perdiendo esas ventajas, y aunque permiten desgravar, al rescatarlos hay que pagar por las ventajas que se han disfrutado.
Aún así pueden tener su utilidad para rentas de trabajo altas que van a cobrar menos al jubilarse, además de para personas que por consumismo son incapaces de ahorrar y que apartan un dinero al no pueden acceder para gastarlo. Puede ser interesante también para inversores que inviertan de forma sistemática las devoluciones en el propio plan para hacer avanzar el interés compuesto aprovechando del diferimiento fiscal.
-Renta fija:
La renta fija es un mercado enorme, junto al de divisas-forex el más grande. Es además el mercado utilizado por la mayoría de institucionales, tanto fondos de inversión, como planes de pensiones, etc., existiendo muchos tipos, tanto según su duración (largo plazo, corto plazo…) como su emisor, ya sea estados o empresas, distinguiéndose también entre bonos high yield(alto riesgo) y bonos de alta calidad crediticia (teóricamente más seguros).
Hay que tener en cuenta que de forma muy esquemática la renta fija fluctúa con respecto a los tipos de interés (si bajan los tipos, los bonos que ya tienes suben su valor en el mercado secundario, y si suben los tipos el valor de tus bonos baja en el secundario) La renta fija si se mantiene hasta el vencimiento se recupera el capital y los intereses pactados (salvo quiebras del emisor del bono, quitas, etc., algo no muy habitual) pero si el bono se vende en el mercado secundario se puede ganar o perder dinero ya que como hemos visto el valor fluctúa, algo que afecta tanto a los que venden como al propio valor de los fondos y planes de renta fija cuya cesta de bonos va cambiando de valor diariamente.
-Futuros:
Los futuros son un instrumento muy antiguo que tiene como origen los contratos entre agricultores sobre materias primas y que han ido evolucionando en las últimas décadas para abarcar casi cualquier activo. Existen futuros sobre materias primas, acciones, índices, bonos, tipos de interés, volatilidad, divisas e incluso subyacentes exóticos como las emisiones de CO2.
Los futuros son derivados que tienen la gran ventaja y el gran peligro del apalancamiento, que utilizado con prudencia de acuerdo a la experiencia y capacidad económica de cada uno puede ser una herramienta muy poderosa. Otra ventaja de los futuros es que con ellos pueden adoptarse posiciones largas o cortas y además siendo instrumentos regulados y estandarizados, una gran ventaja con respecto a los CFDs. Con ellos se pueden realizar estrategias especulativas y de cobertura de cartera.
-Opciones:
Las opciones son instrumentos derivados y como tal permiten el apalancamiento, pero tienen la gran ventaja que con ellas se puede graduar el riesgo que queremos asumir, tanto en vencimientos, como en cantidades invertidas, volatilidad de la opción, paso del tiempo etc… Otra característica de las opciones es que si se compra una opción se tiene el derecho pero no la obligación de ejercitarla, mientras que si se vende se cobra una prima. La combinación entre opciones put y opciones call, comprándolas y vendiéndolas, permite una gran cantidad de estrategias, algunas de ellas de gran complejidad. Las opciones son uno de los instrumentos preferidos por los inversores institucionales.
Por último citar que existen más instrumentos de inversión como seguros de ahorro, Pias, cds, swaps, y una categoría aparte como es el capital riesgo o venture capital.
Mi caso personal:
Actualmente mi estrategia se basa en comprar acciones, fundamentalmente españolas para el largo plazo buscando el dividendo.
Pero utilizo otras estrategias, como la venta de puts con el fin de quedarme las primas, los planes de pensiones y la formación de una cartera de fondos y ETFs indexados abar,cando la renta variable de todo el mundo.
En el caso de los fondos y ETFs pondero más los de small caps, sector en el que prefiero entrar de esa forma en vez de en acciones individuales, ya que aunque las small caps históricamente son las acciones más rentables son las más peligrosas por riesgo de quiebra, y como no considero que tenga suficiente nivel para analizarlas prefiero diversificar el riesgo usando carteras de fondos.
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3 comentarios
Lunesnegro
8 julio, 2016, a las 8:14 (UTC 1) Enlace a este comentario
Buen resumen, gracias Juanjo.
Iñigo
5 marzo, 2022, a las 20:49 (UTC 1) Enlace a este comentario
Hola Josan, muchas gracias por compartir , muy útil tu guía.
¿Qué opinión te merecen plataformas como Indexa Capital o MyInvestor? En caso de quiebra de estas empresas, ¿qué ocurriría con el dinero invertido en fondos indexados?
Muchas gracias!
Elveranomaslargo
6 marzo, 2022, a las 20:03 (UTC 1) Enlace a este comentario
Hola Iñigo. My Investor es mi broker favorito para fondos, gran variedad, cero comisiones. Es de matriz andorrana pero ubicado en España, es decir, como pueda ser ING en España. Lo cubre el fondo de garantía de depósitos español. No conozco Indexa